超预期降息是释放流动性稳经济应有之义-米乐体育官方下载

全球加息,中国降息,货币政策的超预期,不仅体现中国全球第二大经济体的自信,也是稳经济的应有之义。这意味着中国货币政策工具和手段更加系统和精准,确保释放出来的流动性沿着精准畅通的途径引向实体经济,帮助企业度过生存艰难期。通过资金润泽市场末端微循环,增加供给侧和需求端原动力,实现稳住市场预期和提振市场信心的目的。

8月22日,中国人民银行米乐体育官方下载官网公布最新一期贷款市场报价利率(lpr):1年期lpr为3.65%,较前值3.7%下调5bp;5年期以上lpr为4.3%,较前值4.45%下调15bp。值得注意的是,其中5年期以上lpr下调幅度超出了10个bp的预期。之前的8月15日,央行公开市场开展4000亿元中期借贷便利(mlf)操作(含对8月16日mlf到期的续做)和20亿元7天期逆回购操作,降息10bp 。

全球加息,中国降息,确属超预期降息,但也符合市场预期。2022年还剩4个月,稳经济任务依然艰巨。7月份中国制造业采购经理指数(pmi)为49.0%,已经降到荣枯线以下,消费和工业增加值增长不及预期。上半年外贸势头不错,进出口同比增长9.4%,但和去年同期21.4%的增速相比,下降幅度很大。

投资层面,虽然固定资产投资增长6.1%,但是房地产开发投资下降5.4%。随着大规模减税尤其是留抵退税,公共财政减少,不仅政府要过紧日子,固定资产投资也受到影响。房地产开发投资下降,稳经济失去一剂猛药,受困房企增多也容易引发系统性风险。

消费也受到影响。上半年,社会消费品零售总额同比下降0.7%。即使三季度迎来消费热潮,但在全球通胀溢出效应下,特别是疫情带来的不确定影响下,市场预期始终处于弱态势,市场焦虑难以消弭。正因为如此,尽管稳经济措施持续性发力,经济增长依然面临压力。

此外,还要防范楼市资金链断带来的系统性金融风险。多周期的楼市宏调,皆能避免楼市硬着陆风险,今年1-7月,全国房地产开发投资同比下降6.4%,商品房销售面积同比下降23.1%,房地产开发景气指数再创新低。稳住房地产市场,不仅货币政策要给予受困房企适度灵活性,而且政府也要想方设法“保交楼”,防止楼市飞出“黑天鹅”。

既要守住货币政策不搞大水漫灌的底线,又要释放出足够的流动性,发挥货币政策传导实体经济和精准滴灌中小微企业的实效,达到实现稳经济的目标又不引发通胀风险,是一道难题。货币政策不能“大水漫灌”。“大水漫灌”或能刺激经济,但会带来高通胀风险,所以“猛灌水”和“猛加息”,这两种极端的货币政策手段都须慎用。在此情势下,中国要维持市场足够流动性,提高市场预期,并且将流动性精准定位到实体经济和中小微企业,采取审慎的降息很有必要。

这意味着中国货币政策工具和手段更加系统和精准,确保释放出来的流动性不会弥漫式消耗和跑冒滴漏,能够沿着精准畅通的途径引向实体经济,补上实体经济缺金少银的短板,同时让中小微企业度过生存艰难期,通过资金润泽市场末端微循环,增加供给侧和需求端原动力,从而倒逼市场大循环运动有力。

中国通胀风险可控,全年可维持在cpi增长3%左右的温和通胀区间,这给货币政策释放流动性提供了可能性。除了适度降息,大规模减税降费还要适度进行,此外央行长期性工具和阶段性工具在内的10项结构性货币政策工具还要继续使用。

总之,超预期降息要实现以下目标:一是让实体经济和中小微企业能够获得足够的资金支持,让其拥有真正获得感而非“吃不饱、喝不足”的流动性饥渴——货币政策流动性要形成流动性涟漪不能变成“撒胡椒面”;二是要让市场流动性不足的弱预期变强,消解市场焦虑增强市场信息——从mlf降息到lpr调降,凸显“西方加息中国降息”的超预期和逆周期提振作用。

年内还要通过多工具多手段方式感受到市场流动性的汩汩不绝。无论从经济学常识还是全球主要经济体稳经济的举措看,确保市场充裕的流动性,让货币传导实体经济和中小微企业的功能增强,才能稳住市场预期和提振市场信心。全球加息,中国降息,货币政策的超预期,不仅体现中国全球第二大经济体的自信,也是稳经济的应有之义。


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